Gestión del riesgo cambiario para pagos y cobros internacionales a futuro

Por Eduardo Delfino & Daniel Webber

Las empresas que realizan y reciben transferencias internacionales regulares están naturalmente expuestas a las fluctuaciones de la moneda. Este es un riesgo que puede ser mitigado con una planificación cuidadosa y productos adecuados, para minimizar la pérdida de ingresos, reducir la incertidumbre y preservar los márgenes. Con múltiples tipos de pagos siendo realizados o recibidos por bienes, servicios, productos, materiales y personal internacional, una variedad de productos que pueden ser desplegados de varias situaciones.

1. Fijación de un rango mínimo y máximo para una transferencia futura – Orden de Límite y Stop-Loss (pedido de eliminación de pérdidas)
2. Fijación de un tipo de cambio futuro para el pago o recibo efectivo - Contratos a plazo
3. Definir una tasa específica para un pago o recepción específico – Contratos de Opción

Una amplia variedad de herramientas están disponibles por los corredores de divisas, que le ayudarán a reducir la exposición a variaciones del tipo de cambio mediante al aumento de la previsibilidad de las tarifas que una empresa va a pagar. Estos son algunos casos de estudio para tres escenarios principales:

caso de negocios: Fijar una tasa de cambio mínima y máxima para los pagos o recepciones futuros

Producto: Orden de límite o stop-loss (pedido de eliminación de pérdidas)

Solución: Cuando el plazo de una transferencia de divisas no resulta crítica, estas órdenes son ideales para establecer los parámetros para gestionar el riesgo de cambio, mediante la especificación de los niveles más altos y más bajos de tipo de cambio que cada empresa está dispuesta a ejecutar en una transacción, y por lo tanto determinando el rango de fondos que será pagado o recibido. Mediante el uso de las dos órdenes de límite y los pedidos de stop-loss, una empresa puede establecer un margen de costos estable para transferencias regulares de divisas.

Estudio de caso: Compra de locales comerciales en el extranjero con plazos flexibles

Objetivo del negocio: Asegurar que la transacción ocurra dentro de un rango de precios definido

Biltong Chew Industries (BCI), una empresa sudafricana, estaba planeando la creación de un nuevo centro de distribución fuera de Barcelona después de tener alquilado un espacio para sus empleados en España durante más de un año. BCI había destinado 12 millones de Rands sudafricanos (ZAR) para la compra de esta propiedad, pero como todavía tenía un contrato de alquiler en el espacio alquilado, la empresa no quería realizar la compra inmediata de una nueva propiedad y tener uno de los espacios vacío, por lo que decidieron esperar antes de hacer la transacción.

En el momento el tipo de cambio era de 8.765 ZAR por cada euro.

Consciente de que la tasa podría moverse en la otra dirección, BCI realizó una orden limitada, lo que les permitió comprar euros cuando el tipo de cambio alcanzó un nivel con el cual se sentía cómoda. También organizaron una orden de stop-loss que les impediría perder dinero si la tasa se moviese en la dirección opuesta.

BCI utilizó una orden de límite para llevar el cambio de divisas a una tasa de 8,630. Si esta tasa hubiera alcanzado los12.000.000 ZAR de BCI podrían ser automáticamente intercambiados en euros. Este es la mejor situación para BCI.

Una orden de stop-loss también fue colocada a una tasa de 8,850. Para evitar que BCI tuviera que pagar demasiado en la transacción, si esa tasa fuera alcanzada, los 12 millones de ZAR serían automáticamente cambiados por Euros.

Al establecer estos dos límites, BCI estableció un cierto nivel de previsibilidad, ya que logró garantizar el mínimo y el máximo que pagaría por esta transferencia. Si el intercambio se hiciera en la tasa de stop-loss de 8.850, BCI habría recibido EUR € 1,355,932. Al final, el intercambio se hizo a una tasa límite de 8.630, por lo que los 12.000.000 ZAR de BCI representaron EUR € 1.390.498 cuando la transacción fue realizada.

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caso de negocios: Fijación de una tasa de cambio establecida para el futuro

Producto: Contrato a plazo

Solución: Un contrato a plazo tiene como objetivo aprovechar un tipo de cambio favorable bloqueándolo a una tasa ahora, con la ejecución a realizarse en una fecha posterior. Existe, por supuesto, la posibilidad de que el tipo de cambio mejore aún más en el futuro, y en tal caso el beneficio será perdido ya que el cliente está bloqueado en la tarifa acordada. Sin embargo, esta operación permite eliminar la incertidumbre de la ecuación.

Estudio de caso: Una empresa quiere establecer un precio fijo ahora para comprar productos desde el extranjero en el futuro

Memphis Royal Football Club (MRFC) acordó la compra de dos nuevos jugadores de un club británico por una transferencia de £ 10 millones (GBP) cada uno, pero no era necesario realizar el pago en los próximos tres meses. MRFC estaba preocupado de que la tasa de cambio del USD a GBP podría actuar en contra en ése período, y decidió fijar el tipo de cambio con antelación mediante un contrato a plazo.

Esto permitió a MRFC saber exactamente el monto que los jugadores le costarían el día que deberá que pagar por ellos. MRFC fijó una tasa de cambio exacta de 1,5 USD a GBP para comprar los jugadores en un valor de $ 30 millones de dólares. En los tres meses antes de que el pago la tasa de cambio se movió entre 1,47 y 1,54. En el día de vencimiento del pago la tasa estaba en 1,53.

Si MRFC hubiera esperado hasta el día del vencimiento del pago e intercambiado libras a dólares a la tasa vigente, los jugadores le hubierancostado un extra de USD $ 60.000.

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caso de negocios: una empresa planea realizar o recibir un pago en moneda extranjera en el futuro, pero no existe certeza si el pago sucederá y en qué cantidad será realizado.

Solución: Los contratos de opciones dan a un comprador o vendedor el derecho, pero no la obligación, de ejecutar un intercambio de una moneda en particular, a una tasa predeterminada, en o antes de una fecha futura. Los contratos de opción cuestan dinero ya sean ejecutados o no, pero pueden proporcionar beneficios adicionales en comparación a las órdenes de límite, a las órdenes stop-loss y los contratos a plazo.

Objetivo del negocio: Protegerse contra una disminución de la moneda

Una compañía de efectos especiales de Australia, OZeffects (OZE), acordó filmar un film prop en un período de tres meses por EUR € 500,000 para una película que estaba siendo filmada en Francia. Preocupado con los posibles movimientos de la tasa de cambio frente al dólar australiano (AUS), OZE decidió utilizar una opción monetaria llamada 'opción de protección' y pagó una pequeña prima. Esto permitió a OZE establecer una tasa para el peor de los casos y así proteger a la empresa de una potencial caída en la tasa de cambio, pero también le permitió a OZE beneficiarse si la tasa llegara a mejorar. OZE fue capaz de fijar, en un peor caso, una tasa de cambio de AUS a EUR a 0.6901. Sin la protección de una 'opción', en el caso que la tasa se hubiera trasladado a 0.6766, OZE habría recibido AUS $ 6.750. Sin embargo, en la fecha de liquidación, la tasa se había trasladado a 0,6886, aumentando el valor das ventas de OZE en más de AUS $ 6.000.

Beneficios de la gestión de riesgo de cambio en pagos internacionales futuros

La gestión del riesgo cambiario puede reducir la volatilidad del tipo de cambio y aumentar la previsibilidad para cualquier empresa que hace o recibe pagos en otras monedas. Mediante el uso (y si fuera necesario de la combinación) de las órdenes de límite y las órdenes stop-loss, contratos a plazo y los contratos de opciones, una empresa puede beneficiarse de varias maneras:

• Gestión y reducción del riesgo de la fluctuación de divisas: El riesgo de cambio normalmente crece en proporción al tiempo transcurrido entre el contrato y la ejecución. La fijación de un tipo de cambio más favorable y conocido de antemano permite la previsión financiera más precisa y potencialmente mejora los márgenes de la transacción

• Reducción de comisiones: A partir de un planeamiento adelantado con un corredor especializado en soluciones de divisas hechas a medida, las empresas pueden acordar comisiones más bajas, y en ciertos casos las comisiones no son cobradas por sus transferencias internacionales. Ciertamente, el costo total se reducirá sustancialmente en comparación con las comisiones típicas y los cargos cobrados por bancos para este tipo de transacciones.

• Ganar ventaja competitiva: Como se discutió en otras guías, precios más favorables se pueden lograr mediante el uso de la moneda de contraparte, y de la gestión del riesgo de cambio mediante la utilización de las herramientas descritas, en lugar de obligar efectivamente a la otra parte a hacerlo .

Riesgos y problemas de las herramientas de pago de divisas a futuro

Como se ha indicado anteriormente, un elemento de riesgo es inevitable en cualquier tipo de transacción de divisas, sobre todo cuando se trata de un intercambio futuro con tasas desconocidas. Un corredor especialista en divisas puede ayudar a una empresa a gestionarlo a través de estos movimientos de divisas y construir soluciones de mitigación de riesgo cambiario a través de las órdenes de límite y las órdenes stop-loss, contratos a plazo y contracto de opciones.

Las empresas deben, sin embargo, tener en cuenta que existen riesgos asociados con estas técnicas. Con los contratos a plazo, cualquier alza de una mejora en el tipo de cambio antes de la ejecución del contrato puede llegar a ser perdida. Adicionalmente, las opciones implican un costo inicial fijo, que no puede ser recuperado en caso de que la opción no sea utilizada.

Asegúrese de hablar sobre cualquiera de estos productos con un proveedor especializado en transacciones de divisas antes de tomar cualquier tipo de decisión. Los proveedores que figuran en nuestro sitio ofrecen estos productos estarán dispuestos a responder todo tipo de pregunta que usted pueda tener. Puede registrarse de forma gratuita con usuario y así comenzar la conversación sobre cómo administrar su riesgo cambiario.